视频读取中，请求稍候... 自动播放 play 东方红万里行投资小课堂第21期：低廉买好货，逻辑比经验更加有力量 向前 向后 　　想起价值投资，我们总能脱口而出巴菲特的名字，“股神”的秘诀是什么呢？大约就是“低廉买好货”。　　生活中只不过每个人能体会到这种“低廉买好货”的过程。比如，邻近新年商家做广告宣传，原本98元的费列罗巧克力礼盒，折扣后只买78元。纸盒完好无损，保质期还有14个月，跟平时卖的毫无二致，冷静夺下。

一样的礼盒，不一样的价格，比平时较少花上了20元。这就是一次价值投资最必要的生活实践。　　从经济学的看作，既然长时间情况下各大商场费列罗礼盒价格基本都环绕着98元，我们不妨指出98元就是费列罗的内在价值，但在新年广告宣传期间，价格暴跌了，此时我们要新的评估费列罗的内在价值。巧克力还是那个巧克力吗？是不是过期？如果跟平时并无有所不同，那么可以指出，费列罗的价格背离了内在价值，此时去卖就不会较为昂贵。

当然，日常生活中我们不必须想要这么多，早已构成了本能，看见商品折扣，就有出售冲动。　　根据生活经验，好东西会常常折扣，往往只有过年过节才有大广告宣传。但是在股市上，由于股票价格的波动往往比一般商品要更大，这就给价值投资策略获取了提供报酬的基础——用低廉的价格去购买质量完全相同的企业股票。

特别是在A股市场上，散户占到较为低，羊群效应更进一步缩放了股票价格的波动，在A股中找寻低廉的好公司，寻找的机会比较更加多。　　“低廉买好货”在股市和生活中仅次于的差异是构建的时间周期长度。生活中，价值投资逻辑被检验有效地所需的时间要较短得多。

当广告宣传活动完结后，我们就不会感到当初折扣时杀掉是多么明智。但股市的情形要更加简单一些，必须的时间往往也更长，于是在这个过程里，就开始大大地有人猜测、犹豫不决，这只股票这么长时间仍然折扣，是不是出有了什么问题？价值投资基本的逻辑告诉他我们，价值投资可能会耽误，但大概率会缺席。因此我们必须给与更长的时间来冷静等候价值重返。

因为市场总是在变化，经验有时可能会过热，但逻辑不过于更容易过热。我们坚信一个基本逻辑——价格必将重返价值。

因此基于这个逻辑去投资，我们也坚信可以进账更大概率的顺利。　　价值投资长期有效，要让价值投资充分发挥出有仅次于的效用，首先就是要有相匹配的长年资金。所以我们经常说道，“东方红只要适合的钱、只要您三年五年不必的‘宽钱’。”基于长年资金，还要有相匹配的投资和管理文化，以及适当的约束和激励机制。

所以价值投资决不是一个人的天赋或聪明才智就能构建的，价值投资更为倚赖体系。我们或许只看见了巴菲特的盛誉，因为个人英雄主义总是更让人激动，表象也往往更为引人注目，但一定不要忽视了巴菲特的资金来源经常是保险公司的长年资金，而他也某种程度必须整个伯克希尔哈撒韦的默默地反对。

　　作为国内价值投资的倡导者和实践者，东方红一直以构建客户长年财富电子货币为目标，做到安全性边际，以低廉的价格购入优质企业并长年持有人。与此同时，公司一直秉承投资者利益平等主义的原则，特别是在是在市场火热，在最更容易取得大量资金的时候，公司基于管理能力圈，主动掌控基金规模，这样既不利于基金经理建仓管理，也有助执着长年务实收益。

即便是市场环境不欠佳，东方红也不会一如既往地坚决价值投资的投资逻辑和文化。我们坚信价值投资长期有效，更加坚信东方红有能力像过去数十年一样，之后把价值投资作好。短期大多是运气，长年我们更加确认。

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